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    [买入评级]皖江物流(600575)点评:国改风吹再起航 淮南矿业全体上市在即
     

    事情
    2017 年12 月29 日发布布告,公司控股股东淮南矿业全体改制计划已获得安徽省人民政府、安徽省人民政府国有财物监督管理委员会赞同,计划首要内容包含与公司洽谈发动淮南矿业全体上市。

    国改加快,大股东全体改制计划获批,拟全体上市
    公司控股股东淮南矿业的全体改制计划现已获批,并在条件具有、时机成熟时发动全体上市。从改制内容来看,首要能够分为两点:1)剥离地产等与动力无关财物。具体表现为:a.收买淮矿地产100%股份。淮南矿业经过向中定向减资方法将所持淮矿地产60%的股权置换给中,淮南矿业成为国有独资公司,收买淮矿地产100%股份。b.剥离类金融、淮矿物流等不符合全体上市要求的财物,由安徽省国资委全资建立的淮矿控股接受子类财物。2)股权构成为国资、信达以及战略出资者:a.在淮南矿业成为国有独资公司状态下,将淮南矿业现有国有划拨土地作价并作为安徽省国资委对淮南矿业的增资,由淮矿控股持有国有股权。b.中在淮南矿业国有划拨地完结作价出资后,即对淮南矿业增资。c.引入战略出资者,包含金融机构债转股、煤电工业链上下游企业、工业基金、并购基金、公募或私募基金等各类股东。

    未来可能注入全体中心煤电财物
    淮南矿业主营煤炭、物流交易、电力和四大事务,四大事务营收占比高达97.48%。依据《淮南矿业有限责任公司关于严重事项布告》淮南矿业未来拟全体上市的财物规模首要为煤炭、电力、技术服务等于煤电主业相关的财物,现在物流财物现已注入上市公司,与地产金融相关的事务拟被剥离,剩下煤炭、电力板块具有上市可能性。现在集团的煤炭总产能算计7040 万吨,电力总权益容量算计1387.51 万千瓦,其间部分电力产能及煤炭产能已注入上市渠道。上市渠道电力财物包含新装孜电厂、潘三电厂、顾桥电厂和均股的淮沪煤电有限公司,其权益容量算计255.14 万千瓦,仅占集团总权益容量的18%,剩下的凤台电厂等19 家电厂,均有具有注入上市渠道的可能性;集团自有矿井中现在仅有丁集煤矿注入了上市渠道,产能600 万吨,占集团总产能的8%,剩下的潘三、谢桥等8 个矿井算计5020 万吨产能具有注入上市渠道的可能性。

    出资主张
    暂不考虑财物注入,我们估计公司2017 年-2019 年的归母净利分别为5.02亿元、5.96 亿元、6.72 亿元,对应EPS 分别为0.13 元、0.15 元和0.17 元,18 年猜测成绩对应当时PE 26.4 倍,保持买入评级。

    危险提示:宏观经济下滑,煤炭价格下滑,火电需求下滑,不及预期,后续财物注入可能不及预期

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